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12月12日訊—— 在《2025年貴金屬預(yù)測》中，Heraeus貴金屬的分析師們表示，如果市場狀況如預(yù)期那樣發(fā)展，他們認(rèn)為2025年白銀將再次超過黃金。分析師指出，金銀比率的上升表明，盡管今年出現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的漲勢，但白銀相對于黃金仍處于歷史性低估水平。由于銀價(jià)上漲導(dǎo)致27年平均比率67的回歸，這意味著銀價(jià)將達(dá)到40美元/盎司。

Heraeus貴金屬的分析師表示，盡管美國第二季度可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退將影響白銀的工業(yè)需求，但這種灰色金屬近期的大部分強(qiáng)勢預(yù)計(jì)將延續(xù)到新的一年，銀價(jià)預(yù)計(jì)將在2025年跑贏黃金。

在《2025年貴金屬預(yù)測》中，分析師們表示，如果市場狀況如預(yù)期那樣發(fā)展，他們認(rèn)為2025年白銀將再次超過黃金。

他們指出：“今年銀價(jià)在所有貴金屬中漲幅最大（截至11月底上漲26.82%）。今年早些時候全球利率周期的下一階段開始了，對金銀都有幫助。與此同時，太陽能光伏需求的持續(xù)增長和印度隱含需求的強(qiáng)勁反彈也支撐了實(shí)物價(jià)格。”

分析師指出，金銀比率的上升表明，盡管今年出現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的漲勢，但白銀相對于黃金仍處于歷史性低估水平。由于銀價(jià)上漲導(dǎo)致27年平均金銀比率67的回歸，這意味著銀價(jià)將達(dá)到40美元/盎司。

但Heraeus警告稱，投資者不應(yīng)低估經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)及其對需求的影響。分析師們表示：“今年早些時候，美債收益率曲線在經(jīng)歷了1980年以來最長的倒掛時期之后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一指標(biāo)在預(yù)示未來6-12個月美國經(jīng)濟(jì)衰退方面有著非常強(qiáng)勁的記錄。盡管從收益率曲線來看，美國經(jīng)濟(jì)的許多領(lǐng)域（包括股市）正表現(xiàn)出相對強(qiáng)勁，但到2025年第二季度，美國可能會陷入衰退�！�

他們指出：“在經(jīng)濟(jì)衰退中，白銀的表現(xiàn)往往不如黃金。如果工業(yè)活動因此萎縮，那么工業(yè)白銀需求可能幾乎沒有增長，除了電氣和電子產(chǎn)品，特別是太陽能光伏需求�！�

至于銀器和珠寶，Heraeus警告說，印度在這些領(lǐng)域的需求明年可能會下降。

他們寫道：“印度是銀器和珠寶制造需求的最大市場，今年白銀進(jìn)口激增，因?yàn)橹閷毶毯椭圃焐淘谄＼浀?023年后補(bǔ)充了庫存。”“隨著白銀到岸價(jià)格的下跌，2024年中期的進(jìn)口關(guān)稅削減推動了消費(fèi)的增加。印度白銀進(jìn)口的歷史周期表明，2025年可能是疲軟的一年，隨著心理激勵的消退，銀價(jià)上漲高于關(guān)稅削減前的水平也可能勸退一些購買。”

另一方面，預(yù)計(jì)2025年太陽能需求將繼續(xù)保持近期的強(qiáng)勁勢頭。

分析師表示：“太陽能行業(yè)對白銀的旺盛需求，尤其是在亞洲大國，是近幾年來白銀總需求增長的主要推動力之一�！薄霸搰型s上2023年創(chuàng)紀(jì)錄的裝機(jī)量，而該國光伏制造業(yè)的產(chǎn)能過剩意味著，近期的裝機(jī)量沒有需求方面的限制。預(yù)計(jì)明年太陽能對白銀的需求將繼續(xù)強(qiáng)勁，越來越多的國家正朝著千兆瓦級的裝機(jī)容量邁進(jìn)。更多地部署每瓦含銀量更高的topcon型電池也將支持白銀需求，這種白銀需求可能會在2025年再次上升�！�

回收利用是Heraeus預(yù)計(jì)在未來一年增長的另一個領(lǐng)域。他們寫道：“從歷史上看，白銀的報(bào)廢率和循環(huán)利用率與銀價(jià)密切相關(guān)�！薄敖衲�，預(yù)計(jì)回收量將達(dá)到12年來的最高水平。隨著價(jià)格的上漲，在各種應(yīng)用中提取和回收更多的白銀變得經(jīng)濟(jì)。據(jù)估計(jì)，隨著銀價(jià)保持在每盎司28美元以上，這種情況將在2025年保持下去。”

他們還指出，一些新礦山和現(xiàn)有礦山的重啟定于明年開始生產(chǎn)，“這可能會使初級供應(yīng)增加約1000萬盎司，相當(dāng)于2024年預(yù)測產(chǎn)量增長約1.2%�！�

他們補(bǔ)充說：“大多數(shù)開采出來的銀都是銅、鉛和鋅礦的副產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2025年，這三種大宗商品的產(chǎn)量都將同比增長，并可能增加開采銀的供應(yīng)�！�

Heraeus預(yù)計(jì)，2025年白銀現(xiàn)貨價(jià)格將在每盎司28美元至40美元之間。

分析師表示：“在太陽能光伏需求持續(xù)擴(kuò)張的推動下，預(yù)計(jì)2025年工業(yè)需求將增長。由于美國面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息，這可能會削弱美元，應(yīng)該會支撐金價(jià)和銀價(jià)�！�

他們總結(jié)道：“作為貝塔系數(shù)較高的金屬，預(yù)計(jì)白銀將相對地跑贏黃金。”

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